（以下內(nèi)容從海通國(guó)際《基于數(shù)據(jù)庫(kù)洞察：美國(guó)天然氣行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，LNG產(chǎn)能與管道網(wǎng)絡(luò)拓展提速》研報(bào)附件原文摘錄）
核心觀點(diǎn)：
2024年第四季度美國(guó)LNG產(chǎn)能保持穩(wěn)定，重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。與2024年第三季度相比，項(xiàng)目數(shù)量和整體產(chǎn)能未發(fā)生顯著變化，市場(chǎng)開發(fā)節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)。部分關(guān)鍵項(xiàng)目的進(jìn)展和時(shí)間節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)調(diào)整：Plaquemines LNG Phase 1（Trains1-18）和Corpus Christi Liquefaction Stage 3（Trains1-7）順利從建設(shè)階段進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)，當(dāng)前正處于氣調(diào)試、系統(tǒng)聯(lián)調(diào)及初步產(chǎn)能釋放的關(guān)鍵階段；Golden Pass項(xiàng)目（Trains1-3）投產(chǎn)時(shí)間由2026年底-2027年底提前至2026年上半年-2027年上半年，Rio Grande LNG Phase 1（Trains2-3）投產(chǎn)時(shí)間由2028-2029年提前至2027-2028年，項(xiàng)目提前投產(chǎn)調(diào)整有望優(yōu)化供應(yīng)節(jié)奏，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)新增產(chǎn)能的信心與穩(wěn)定預(yù)期。Texas LNG項(xiàng)目的最終投資決定（FID）推遲至2025年，但對(duì)中短期市場(chǎng)供應(yīng)的影響有限。整體來(lái)看，美國(guó)LNG開發(fā)商通過(guò)提前釋放產(chǎn)能及靈活調(diào)整項(xiàng)目進(jìn)度，展現(xiàn)出更高的適應(yīng)能力和開發(fā)效率，以更好應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)需求的動(dòng)態(tài)變化。
2024年美國(guó)天然氣主要跨州管網(wǎng)迎來(lái)擴(kuò)容與新增。Equitrans Inc與Gas Transmission Northwest分別將最大輸氣能力由2023年的934MMcf/d和2,741MMcf/d，提升至2024年的1,150MMcf/d和2,891MMcf/d，實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有管道的擴(kuò)容。全新投運(yùn)的管道為Mountain Valley Pipeline(MVP)，其以2Bcf/d的設(shè)計(jì)容量成為連接Marcellus與Utica頁(yè)巖氣資源至中大西洋和南大西洋市場(chǎng)的關(guān)鍵通道，MVP管道全長(zhǎng)303英里，歷經(jīng)6年半建設(shè)，于2024年6月正式商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。
2025年起天然氣管道高速擴(kuò)張，新增投資與輸氣能力顯著增長(zhǎng)。根據(jù)EIA最新披露數(shù)據(jù)，2024年及之后的新增管道資本支出預(yù)計(jì)達(dá)到909億美元，新增輸氣容量累計(jì)達(dá)97Bcf/d。與去年披露的同期數(shù)據(jù)相比，資本開支增加24億美元，輸氣能力提升12.5Bcf/d。2025年全年新增管道項(xiàng)目的資本開支為508.5億美元，新增輸氣容量為32Bcf/d；2026年新增輸氣容量再增24Bcf/d，資本開支為88億美元。伴隨天然氣需求的持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)會(huì)有更多項(xiàng)目陸續(xù)公布，充分顯現(xiàn)天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的快速推進(jìn)及能源運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化對(duì)市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁支撐。
投資建議：
建議關(guān)注天然氣中游企業(yè)如Targa Resources、Kinder Morgan及Williams Corporation。憑借資產(chǎn)布局與天然氣產(chǎn)區(qū)及需求地的高度契合，公司深度受益于天然氣需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的行業(yè)紅利，同時(shí)通過(guò)持續(xù)加碼基礎(chǔ)設(shè)施投資把握未來(lái)機(jī)遇，并依托穩(wěn)定客戶與長(zhǎng)期合約構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)安全邊際，具備較高的投資價(jià)值。
核心觀點(diǎn)：
2024年第四季度美國(guó)LNG產(chǎn)能保持穩(wěn)定，重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。與2024年第三季度相比，項(xiàng)目數(shù)量和整體產(chǎn)能未發(fā)生顯著變化，市場(chǎng)開發(fā)節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)。部分關(guān)鍵項(xiàng)目的進(jìn)展和時(shí)間節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)調(diào)整：Plaquemines LNG Phase 1（Trains1-18）和Corpus Christi Liquefaction Stage 3（Trains1-7）順利從建設(shè)階段進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)，當(dāng)前正處于氣調(diào)試、系統(tǒng)聯(lián)調(diào)及初步產(chǎn)能釋放的關(guān)鍵階段；Golden Pass項(xiàng)目（Trains1-3）投產(chǎn)時(shí)間由2026年底-2027年底提前至2026年上半年-2027年上半年，Rio Grande LNG Phase 1（Trains2-3）投產(chǎn)時(shí)間由2028-2029年提前至2027-2028年，項(xiàng)目提前投產(chǎn)調(diào)整有望優(yōu)化供應(yīng)節(jié)奏，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)新增產(chǎn)能的信心與穩(wěn)定預(yù)期。Texas LNG項(xiàng)目的最終投資決定（FID）推遲至2025年，但對(duì)中短期市場(chǎng)供應(yīng)的影響有限。整體來(lái)看，美國(guó)LNG開發(fā)商通過(guò)提前釋放產(chǎn)能及靈活調(diào)整項(xiàng)目進(jìn)度，展現(xiàn)出更高的適應(yīng)能力和開發(fā)效率，以更好應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)需求的動(dòng)態(tài)變化。
2024年美國(guó)天然氣主要跨州管網(wǎng)迎來(lái)擴(kuò)容與新增。Equitrans Inc與Gas Transmission Northwest分別將最大輸氣能力由2023年的934MMcf/d和2,741MMcf/d，提升至2024年的1,150MMcf/d和2,891MMcf/d，實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有管道的擴(kuò)容。全新投運(yùn)的管道為Mountain Valley Pipeline(MVP)，其以2Bcf/d的設(shè)計(jì)容量成為連接Marcellus與Utica頁(yè)巖氣資源至中大西洋和南大西洋市場(chǎng)的關(guān)鍵通道，MVP管道全長(zhǎng)303英里，歷經(jīng)6年半建設(shè)，于2024年6月正式商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。
2025年起天然氣管道高速擴(kuò)張，新增投資與輸氣能力顯著增長(zhǎng)。根據(jù)EIA最新披露數(shù)據(jù)，2024年及之后的新增管道資本支出預(yù)計(jì)達(dá)到909億美元，新增輸氣容量累計(jì)達(dá)97Bcf/d。與去年披露的同期數(shù)據(jù)相比，資本開支增加24億美元，輸氣能力提升12.5Bcf/d。2025年全年新增管道項(xiàng)目的資本開支為508.5億美元，新增輸氣容量為32Bcf/d；2026年新增輸氣容量再增24Bcf/d，資本開支為88億美元。伴隨天然氣需求的持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)會(huì)有更多項(xiàng)目陸續(xù)公布，充分顯現(xiàn)天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的快速推進(jìn)及能源運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化對(duì)市場(chǎng)需求的強(qiáng)勁支撐。
投資建議：
建議關(guān)注天然氣中游企業(yè)如Targa Resources、Kinder Morgan及Williams Corporation。憑借資產(chǎn)布局與天然氣產(chǎn)區(qū)及需求地的高度契合，公司深度受益于天然氣需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的行業(yè)紅利，同時(shí)通過(guò)持續(xù)加碼基礎(chǔ)設(shè)施投資把握未來(lái)機(jī)遇，并依托穩(wěn)定客戶與長(zhǎng)期合約構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)安全邊際，具備較高的投資價(jià)值。
