以下為研究報告摘要：
事件：美國聯(lián)邦儲備委員會當(dāng)?shù)貢r間9月18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點(diǎn)，超過市場預(yù)期的25個基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至4.75%至5.00%之間，降息力度超預(yù)期。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息，也標(biāo)志著由貨幣政策緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向，短期內(nèi)有望降低項(xiàng)目融資成本，提高光儲項(xiàng)目收益率，利好新能源項(xiàng)目開發(fā)。
光伏風(fēng)電：降息降低項(xiàng)目融資成本，刺激裝機(jī)需求。過去兩年加息周期大大提高了新能源項(xiàng)目建設(shè)融資成本，開發(fā)商通過提高PPA電價來轉(zhuǎn)移成本，根據(jù)彭博新能源財經(jīng)數(shù)據(jù)，美國新增光伏和陸上風(fēng)電項(xiàng)目的彭博新能源財經(jīng)基準(zhǔn)最低股本內(nèi)部收益率8.5%-9.2%，推動美國風(fēng)電和光伏裝機(jī)保持較高增速，光伏方面，根據(jù)SEIA和Wood Mackenzie數(shù)據(jù)，2023年美國的光伏裝機(jī)容量為32.4GW，同比增長51%，預(yù)計2024年美國光伏新增裝機(jī)將達(dá)到43.3GW，同比增長達(dá)34%。風(fēng)電方面，2024H1美國新增風(fēng)電裝機(jī)為1.97GW，其中二季度新增裝機(jī)增速為41%，預(yù)計2024年全年新增裝機(jī)為8.2GW，同比增長13.9%。近年來在IRA等政策刺激下，美國風(fēng)光裝機(jī)保持高增，進(jìn)入降息周期，風(fēng)光項(xiàng)目開發(fā)融資成本進(jìn)一步降低將刺激裝機(jī)需求。
儲能：降息將降低儲能項(xiàng)目融資成本，提高大儲項(xiàng)目內(nèi)部收益率。美國大儲應(yīng)用場景主要來自于調(diào)峰、調(diào)頻、峰谷套利以及輔助服務(wù)市場，其中加州儲能收入主要依靠峰谷套利、德州主要依靠輔助服務(wù)市場。2022年IRA政策首次提出獨(dú)立儲能享受稅收抵免，美國表前表后儲能裝機(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，根據(jù)ACP數(shù)據(jù)，2024年上半年美國儲能并網(wǎng)裝機(jī)2.93GW，其中二季度同比增長62%，環(huán)比增長177%；根據(jù)Wood Mackenzie預(yù)測，2024年美國大儲預(yù)計新增裝機(jī)達(dá)11.1GW/31.6GWh，2024-2028年有望累計新增62.6GW/219GWh。2022年以來美聯(lián)儲連續(xù)加息11次，聯(lián)邦基金利率提高了525個基點(diǎn)，大儲項(xiàng)目的貸款比例較高，達(dá)到50%左右，因此降息能夠提高大儲項(xiàng)目內(nèi)部收益率，提升儲能裝機(jī)需求。
長期來看，美國新能源發(fā)展將受限。根據(jù)伯克利實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)，截至2023年底有接近2600GW各類能源等待并網(wǎng)，其中太陽能1086GW，風(fēng)電366GW，儲能1028GW。美國電網(wǎng)建設(shè)老舊，更新建設(shè)嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致新能源積壓越發(fā)嚴(yán)重，消納困難，短期內(nèi)很難解決，長期來看新能源發(fā)展將受限。
傳統(tǒng)能源：數(shù)據(jù)中心的快速發(fā)展推動傳統(tǒng)能源得到重視，長期看好天然氣發(fā)電和核電。近年來隨著美國人工智能和數(shù)據(jù)中心發(fā)展迅速，截至2024H1，美國數(shù)據(jù)中心容量為12GW，自2020年以來，美國的數(shù)據(jù)中心容量翻了一番，2022-2024年數(shù)據(jù)中心容量復(fù)合年增長率為21%。電力需求激增，同時數(shù)據(jù)中心對于電力需求的穩(wěn)定性提出要求，根據(jù)EPRI預(yù)測，到2030年美國數(shù)據(jù)中心將消耗9%的發(fā)電量，是當(dāng)前的2倍，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，從發(fā)電結(jié)構(gòu)來看，美國天然氣發(fā)電量占比從2021年的37%上升到2023年的42%，天然氣發(fā)電將繼續(xù)擔(dān)任重要的角色，核電方面，3月份美國聯(lián)邦政府將提供15億美元貸款，歷史上首次重啟已關(guān)閉的Palisades核電站，隨著AI及數(shù)據(jù)中心對用電量需求及穩(wěn)定性的提升，核電和氣電將在數(shù)據(jù)中心電力供應(yīng)方面發(fā)揮更加重要的作用。
